海通外洋：督察优然牧业(09858)“优于大市”评级 策动价下调至2.22港元

海通外洋发布商议叙述称，督察优然牧业(09858)“优于大市”评级，预测公司2024-2026年营收鉴识为207.5/227/247亿元，归母净利为4/8.7/12亿元，策动价由2.85港元下调至2.22港元。公司23年杀青营收186.9亿元，同比+3.6%，归母净利润-10.5亿元，由盈转亏(22年杀青盈利4.1亿元)。

叙述中称，优然牧业23年原料奶收入同比+18.9%至129亿元，其华夏奶销量同比+26.5%至294.5万吨，原料奶平均单价同比-6%至4.38元/kg。拆重量价来看，公司产量不错预期握续相识增长，23年集团奶牛存栏数目约58.3万头，同比+16.7%;成母牛占比同比+2.4pct;优质生鲜乳牧场成母牛(不含娟姗牛)年化单产约为12吨，同比+5.3%。

公司单产收尾遏抑晋升，预测改日公司原奶销量仍督察双位数增长。但原奶业务毛利率同比-2.8pct至28.6%，主因公司事迹与原奶价钱波动周期密切关联，奶价为迫切要素。该行对改日原奶价钱并不悲不雅，当今中小牧场退出、国表里价差削弱、饲料仍在高位等要素，齐对原奶价钱造成底部支握。同期考虑原奶周期握续时间，该行预测3Q24-1Q25之间奶价将有止跌反弹。