交银国际：看护腾讯(00700)“买入”评级 计议价升至395港元

交银国际发布盘问申诉称，看护腾讯(00700)“买入”评级，预测旧年4季度高营销用度不会捏续，公司将不竭看护毛利增长快于收入、运谋利润增速快于毛利的趋势，上调2024/25年运谋利润8%/6%。计议价由390港元上调至395港元。该行预测2季度，随老游戏正经运营和1季度活水确收，加上新游戏上线(地下城与好汉)，腾讯游戏收入增速将转正，全年施展前低后高。

交银国际主要不雅点如下：

近期原土手游活水更新：1季度活水同比增11%

(SensorTower/七麦)。《金铲铲之战》/《王者荣耀》受新版块/新赛季推出带动，孝敬60%+的活水增量。新游《元梦之星》孝敬5亿元增量，3月单月活水降至1亿元，施展弱于该行此前预期。旗舰游戏《王者荣耀》/《和平精英》活水同比+6%/-17%，在贸易运营战略颐养之后，将冉冉归附自若。

国外手游活水更新：Supercell施展优异。

活水同比增25%，主要受Supercell旗舰游戏驱动。其中，《原野乱斗》受益于贸易阵势重构(优化BattlePass等)及加多新玩法栽种用户体验，1季度活水同比增4倍，3月单月活水翻新高，达5.8亿元。《告成女神：NIKKE》1季度活水在旧年高基数下略有下落，但3月运转有所归附，较2月+40%。

估算1季度游戏收入或同比下落2%

主要由于1)空洞以上活水数据，斟酌6-9个月摊销影响，原土手游收入或仍同比下落;Supercell活水从旧年3-4季度运转归附，冉冉在收入中体现，预测国外游戏同比增4%;2)端游旧年高基数，Nexon相通中国区游戏收入同比降35-44%，从3月热度来看《DNF》热力值同比-37%，《LoL》同比捏平，《丧胆合同》较上线首月栽种60%+。

腾讯告白业务施展业内最优：

对比行业，腾讯视频号告白库存仍有栽种，跟着视频号用户使用时长增长，以及工夫加捏下对本色保举优化和告白更始率的栽种，预测1季度告白收入同比增长20%。